股市泡沫來了!你該如何操作? 5個市場泡沫階段，如場點很重要。
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“物極必反”這個道理人人都懂，卻很少人能夠將這個概念套用在股市。然而，股票市場反映的是人性，股市的泡沫也會反覆發生並且反覆破滅。因此我們不應該畏懼股市泡沫，而是認識它，進而避免套在最高點、甚至是學習如何從中獲利。正如經濟學家Hyman Minsky所說：”穩定帶來不穩定，而不穩定帶來穩定。” 今天，我們將探索市場泡沫的五個階段，以及在這些階段中可能出現的風險和挑戰。
講到股市泡沫，我們就必須經瞭解幾個具有代表性的金融泡沫案例。荷蘭鬱金香泡沫，又稱鬱金香狂熱，被認為是第一個主要的金融泡沫。在1630年前後，荷蘭人培育出新奇的鬱金香品種，其顏色和花型都深受人們的歡迎，很快風靡歐洲上層社會，被視為財富、貴族地位和身份的象徵。在法國盛行的奢侈之風把鬱金香的價格逐漸抬高起來，1635年秋季，名貴品種鬱金香的價格節節上升，一枝最好的鬱金香花莖的價錢相當於110盎司的黃金，在1636年底到1637年初期間，鬱金香的價格增加了20倍，這個泡沫最終破裂，價格下跌高達99％。雖然鬱金香狂熱對荷蘭經濟沒有造成災難性影響，但許多人因此流落街頭。為了減輕恐慌，荷蘭政府允許合約持有人以10％的價值結束他們的合約。
自17世紀的荷蘭鬱金香泡沫以來，金融泡沫反覆發生，像是1720年的南海泡沫事件、2000年網路泡沫、2008年毀滅性的房市泡沫等等財務危機。在他1986年的書《穩定不穩定的經濟》中，經濟學家Hyman Minsky(海曼明斯基)提出信貸週期的五個階段，這五個階段也適用於金融泡沫。
第一階段: Displacement(置換)。
第一個置換階段，是指當出現新的技術或經濟機遇，有可能產生巨大利潤時，就會出現。這可能包括新產業或重大技術突破，舉例行動電話的產生、比特幣、5G、電動車、虛擬實境、人工智慧等等。在置換階段，投資者開始注意到投資新技術或新產業的機會，此時需求增加，價格跟著水漲船高。置換階段的特點是投資重心從傳統產業轉向新技術或機遇。一個血淋淋的例子就是2000年的dot-com bubble。網路泡沫是指網際網路產業的投資前景被誇大，前有1994年的Yahoo崛起、1995年的MSN、1997年的Google，這個互聯網熱潮導致投資人大量投資這類的公司，當年瘋狂到只要掛上 dot com的公司都會瘋狂上漲，一切都太夢幻太好賺了。這使得以資訊、科技產業為主的NASDAQ股市從1996年的一千多點飆升至2000年的五千點。然而，這些公司大多沒有實質產品，只是靠著空口賣夢想讓自己的市值不成比例地攀升。在1999年7月，美國聯邦基金利率為4.99％。然而，在接下來的一年中，美國聯準會進行了多次升息，使得該利率提高了30％，到達了2000年7月的6.54％。這場升息運動對投資者造成了巨大的影響，使得熱錢被抽走，導致網路泡沫破滅，NASDAQ指數從最高點暴跌了78%，到了2002下半年只剩下1000點左右。最近一個置換階段的例子是對電動汽車（Electric Vehicle）公司的投資激增。特斯拉是最著名的EV公司之一，其股票在近年來飆升，一些破壞性創新的題材也隨之飆漲，像是ARK invest(方舟投資)管理的幾檔風靡全球的innovation ETF也是搭上了特斯拉電動車潮流，短時間內飆漲了數倍，ARK的總裁Cathie Wood，又稱木頭姐，也在一夕間變成家喻戶曉的女股神。
第二階段: Boom(繁榮)。
在繁榮階段，資產價格繼續上漲，投資者對他們的投資變得越來越樂觀。過度樂觀的情緒往往導致過度借貸和投機，進一步推高資產價格。Minsky認為，這個繁榮階段的特點是投資者對風險的輕忽，且認為好時光會無限延續下去，這類似2021年的長榮航海王，連身邊的股市菜鳥都在做無本當沖的時候，就是所謂的繁榮階段了。
第三階段: Euphoria(狂熱)。
狂熱階段的特點是投資者產生了相信價格將無限上漲的錯覺。此階段通常由媒體炒作和投資者群體心理推動，投資者開始忽略警示信號或負面消息，認為自己才是對的，那些看衰市場的空軍才是不懂投資或跟不上時代的老鳥。另一個特色是與該資產或行業相關的IPO數量(也就是首次公開募股)的數量往往會顯著增加，反映出市場已經飽和，投資者過於樂觀地看待潛在利潤，這就是狂熱階段的一大警訊。
需要注意的是，並非所有的繁榮都會導致市場泡沫，也並非所有泡沫都會達到狂熱階段。然而，在狂熱階段，投資者應特別謹慎，不要被炒作所迷惑，並仔細考慮投資於一個可能與現實脫節的市場所帶來的風險。
第四階段: Profit taking套利(或是獲利了結)。
套利階段的特點是投資者情緒從樂觀轉向謹慎，因為價格開始趨於平穩或下跌。投資者開始出售他們的持倉並獲取利潤。這些消息往往來自負面新聞、經濟指標或是政府政策變化。一般投資者很少每天盯盤的，因此這些負面消息一傳開，很容易開始懷疑自己持有的股票是否該賣了，旁邊的友人賣了嗎? 然後開始問自己到底當初買的理由是什麼，逐漸發現自己根本就不懂這支股票，此時就進入的下個階段。
第5階段: Panic(恐慌)。
在恐慌階段，投資者急於出售持倉以限制損失，特點是價格迅速爆跌，而且無論是好消息還是壞消息，都只是繼續大跌的催化劑，這種恐慌的連鎖反應往往殺得股民措手不及。此時，投資者更應該冷靜並且理性的判斷手中持股，並考慮這是短期的回檔還是長期的泡沫破裂。舉例1929年的華爾街股災，在10月28日，道瓊工業指數一天急跌13%，隔日再次慘跌12%，這個跌勢一路持續了3年多，整個股市市值蒸發約8成。又舉例1987年10月19日星期一，華爾街經歷了著名的”黑色星期一”。在1980年代初期，美國經濟繁榮，股票市場維持了幾年的牛市，但到了1987年，美聯儲不斷調漲利率，加上市場對未來經濟的預期不佳、中東局勢緊張、美元預期貶值和上市公司併購稅收優惠取消等壞消息，美股開始進行盤整。最終，在1987年10月19日星期一，道瓊工業指數突然下跌，當天休市時已跌幅達暴跌22.62%，超過1929年的跌幅紀錄，成為美國史上最大單日跌幅，市值換算超過5,000億美元，幾乎相當於當年美國國內生產總值的1/8。
市場泡沫是市場經濟中不可避免的現象，它反映了人性的貪婪和恐懼。在市場繁榮的時候，投資者往往會被貪婪所驅使，追逐高漲的價格，而在市場恐慌的時候，則會被恐懼所支配，紛紛拋售資產。
然而，我們也可以從市場泡沫中得到啟示，牢記物極必反的道理，當市場進入狂熱階段時，我們應該保持警覺，不被情緒所左右，及時調整投資策略。今天瞭解市場泡沫的特點和規律，將來就能更好地避免風險和把握機會。
最後，不要畏懼市場泡沫，如同美國總統John F. Kennedy所說，“在中文裡，'危機'是由兩個字組成的，'危'代表危險，'機'代表機會。股價暴跌的時候，就是財富重新分配的最好時機，我們要做的就是熟記市場泡沫五階段，將危機化為轉機。
期待在財富的探索旅途上，我能與你再次相遇，我們下期再見！
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剪輯師/剪接師:Y.R
聯絡資訊：sxwwwoiu@gmail.com
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00:00 簡介
00:45 鬱金香泡沫
02:12 第一階段Displacement
04:32 第二階段Boom
05:08 第三階段Euphoria
06:14 第四階段Profit taking
06:55 第五階段Panic
08:31 結語
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